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四、投资风格:大小盘可能已不再重要(一)一如过去,市场继续预期成长、小盘股更好对于明年的投资风格预期,市场上多数认为,明年小盘股会比大盘股好一些。一是因为这三年小盘股跌得多,大盘股跌得少甚至有些大盘股还是 复合正收益的;二是因为对明年企业盈利增速下行的预期,认为对大盘股的影响会大一些,对小盘股的影响会小一些。其实,当前时点对2019年的风格预期与2017年底对2018年市场的预期殊为一致,2017年底对2018年的风格预期,也是类似的看好科技、看好创新、看好市场风格向成长切换的论调。然而回顾过去三年,成长风格与小盘股已经连续下跌了三年,“事已过三”。经验的力量并不能让市场完全判断对投资风格的变迁,我们需要摸索出决定市场风格的长期因子来判断市场风格的潜在方向。

我们可以再用别的方式来观察中国人口的老龄化:到了2025年,中国人口占了全球人口的五分之一,但65岁以上人口却占了全球的四分之一。从一般的观光或商务旅行很难看出中国正在老龄化。在光鲜亮丽的大城市里,无论街头还是饭店,游客举目所及尽是年轻人。工厂与办公大楼似乎全挤满了年轻工人与上班族,感觉好像是一出演给外人看的戏。当然这些年轻人不是在演戏,他们确实创造出与真实脱节的景象。表面上看来,中国有着无穷无尽的年轻劳动力,但它老龄化速度极快,再过不久,中国每年退休的人口将会超过投入劳动的人口。

北京某银行分行行长在接受采访时则表示,银行存款利率的调整不可能一步到位,可以预见,过快的利率上浮会给贷款利率也造成影响。从目前的去杠杆为主线的监管导向来看,存贷款利率的放松并不会一蹴而就。(国际金融报见习记者 张思源)责任编辑:张文■本报见习记者陈炜

博尔索纳罗之所以前倨后恭,是因为国际压力已从非政府组织升格到国家和国际组织层面。长期以来,亚马孙基金向巴西提供了总额可观的援助,以补偿巴西因保护森林而遭受的经济损失,这个基金由国际间许多工业化国家、大型跨国集团和私人资助,是巴西外汇的重要来源之一。本月稍早,该基金最大境外自助者——挪威政府表示,如果巴西政府继续罔顾环境和森林保护,它们将大幅削减对亚马孙基金的投入。此后,包括爱尔兰总理瓦拉德卡尔、法国总统马克龙、英国首相约翰逊都对巴西保护亚马孙森林不力表达了不满。

上涨持续性如何?近期,民企纾困政策不断升级加码,对市场情绪起到显著提振作用。当前经济形势错综复杂,民营企业融资难、融资贵问题已经较为突出,在政策暖风吹拂下,民营企业有望大幅受益,对于中小创板块无疑是一重大利好。从10月开始,政策转向解决民企融资困境,11月以来的政策包括:11月1日民营企业座谈会强调毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展;11月6日央行行长易纲提出“三支箭”政策组合,让资金流向民企。11月7日,银保监会主席郭树清提出对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标。11月9日国常会要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵;决定开展专项行动,解决拖欠民营企业账款问题等。同时,证监会修订发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,明确了上市公司募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例并取消了符合条件的上市公司再融资18个月的时间间隔限制。

驻欧洲的美国海军发言人扎克·哈勒尔少校拒绝就此次拦截事件发表评论。他说:“美国海军舰船和飞机经常与其他国家的军舰和飞机互动。”随着美元上行、美债收益率走高,新兴市场债券遭遇了久违的抛售潮,而其中最为惨重的非阿根廷比索莫属。当地时间本周四,阿根廷比索兑美元一度下跌7.8%,创该国实现汇率自由浮动(2015年12月)以来最大跌幅。阿根廷世纪债券价格也创历史新低,收益率则涨至8.199%,比2017年6月份拍卖时的得标利率7.125%高出逾1个百分点。

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